IUL万能寿险大家都了解吗?

IUL这个时下最热门的寿险产品为什么在保险和金融行业内对指数型万能寿险存在着两种极端的观点和看法?我们将从产品概要、优势和缺陷三个方向对其做一个尽可能完整的梳理。  

关于IUL的简要备注:AG49 法案

提到指数型万能寿险产品,那就不得不提一下与之密切相关的AG 49「Actuarial Guideline 49」法案。该法案于2015年9月1日开始在美国各大人寿保险公司实施,它针对在万能寿险业界一些非常不负责任的现象:某些保险经纪人在做保险计划的时候用超高的分红利率为客人做设计,从而掩盖产品的设计缺陷。

这种超高利率的设计存在误导客人的倾向,投保人期待着每年获得9-10%的回报,最终发现完全不可能达到这个预期。这类不具职业道德的销售方式导致人寿保险从业人员的名声很差,从而也影响保险公司和整个寿险行业的声誉。

因此美国保监会NAIC「National Association of Insurance Commissioners 」颁布了AG49条例,要求所有指数型人寿保险产品修正产品设计的系统,公布了几个条件来限制了计划书中分红利率的假设,要求假设的红利不能超过一个合理区间。自此,指数型万能寿险计划书的分红利率不会超过6.5-7.5%这个区间。

指数型万能寿险的定义

指数型万能寿险IUL是万能寿险「al Life」的一种。与万能寿险一样,指数型万能寿险缴纳保费相对灵活,可以调整身故赔偿金额度,改变保费以及支付保费的频率。

指数型万能寿险的设计由一个每年续保的定期寿险和类储蓄账户(包含固定利息账户和指数账户)组成。投保人每年缴纳的保费在扣除寿险成本和费用之后,根据投保人的选择存入固定利率账户或者指数账户累计现金价值。

固定利率账户和指数账户都设有下限,也即是投保人在这两个特定账户中能够获得的最低保证利率,大部分IUL产品的固定利率账户的最低利率为1-2%,指数账户的最低利率通常为0%。

IUL所追踪的指数根据每家保险公司不同,几大主要的指数包括但不仅限于:

  • DJIA:道琼斯工业指数
  • S&P500: 标准普尔500指数
  • NASDAQ 100: 纳斯达克100指数
  • Russell 2000: 罗素2000指数
  • Hang Seng:香港恒生指数
  • EURO STOXX 50: 欧洲斯托克50指数
  • MSCI Emerging markets:摩根斯坦利国际新兴市场指数
  • ML Strategic Balanced Index:美林证券战略平衡指数

另外需要了解的是,指数型万能寿险并不直接投资于任何二级市场的证券或者指数基金。指数账户中的现金之所以能够根据对应跟踪的指数表现获得利息,是因为保险公司购买了一个相对应指数的期权。当然所获得的利息要扣除购买期权的费用,同时也会因为指数账户上限「Cap Rate」和参与率「Participation Rate」而改变。

指数账户的参与率「Participation Rate」用于确认指数账户的现金价值将在多大程度参与跟踪指数的收益。如果参与率是100%,那么也就意味着所有的现金价值都将被记入指数中跟踪指数涨跌获得收益。该指标不保证,保险公司有权在任何时候调整指数账户的参与率指标。

指数账户上限「Cap Rate」是保险公司核算指数账户的最高分红比例。不同寿险公司的产品参考的指数不同,IUL的产品设计也不尽相同,所以每个产品内不同的指数都有不一样的Cap Rate设计。同样的,保险公司有权在一年以后,调整Cap Rate这一最高分红比例。

指数型万能寿险产品的设计很复杂,即便是相同公司的不同产品所对应跟踪的指数都各不相同,产品设计也不一样。我们尽可能多用一些篇幅来解释指数型万能寿险的设计,希望能够帮助大家了解更多信息。

分红型终身寿险 VS 指数型万能寿险

分红型终身寿险「Whole Life」和指数型万能寿险「Indexed Universal Life」都是带有现金价值的终身寿险产品,但在产品的设计和理念上却有着非常大的差别:

保证VS 非保证

分红型终身寿险「Whole Life」有保证的利息(多为3% 或 4%)为保单持有人提供有保证的现金价值累积和身故赔偿。除此之外,保险公司会根据本年的投资收益情况、保险赔付结余、费用开支结余综合核算一个分红利率,每年给投保人额外的分红。

指数型万能寿险「Indexed Universal Life」的分红不保证。因为指数账户的表现极大程度上反应了参照的指数走势。而通常保险计划书上的现金价值是按照预计每年都不变的分红利率推算出来的,但这个假设基本没有办法实现。

抵御市场波动 VS 挂钩指数

分红型终身寿险的投资标的主要是长期的固定收益类产品,不投资于股票市场,不跟随股市的涨跌波动,能够抵御市场风险。指数型万能寿险追踪某一个或多个指数,收益会随着指数和二级市场的涨跌起落。

红利 VS 指数分红

分红型终身寿险的保单持有人每年可以获得公司的可分配盈余,包括投资回报、费用结余和身故赔偿结余这三个部分组成。同时每年获得分红可以购买额外的激增保险「Paid-Up addition」来进一步增加保单的现金价值和寿险保障额度。

指数型万能寿险的分红根据追踪指数的走势、参与率以及利率上限等因素综合计算得到。保险产品没有绝对的“最好”,有的只是“最合适”。同时也取决于投保人的计划与目标。接下来的篇幅,我们会列举指数型万能寿险的15个优缺点让大家了解更多IUL的产品的特性和风险。

指数型万能寿险的优势

寿险保障(家庭财务保障)

与多数终身人寿保险一样,指数型万能寿险拥有同样的特点/优点。这是一份人寿保险产品,所有的人寿产品都有寿险保障/死亡保证金,这一点无容置疑。保障投保人发生意外的时候,避免家庭成员同时受到失去亲人和遭受财务重创的双重打击。

现金价值

同其他的终身寿险一样,指数型万能寿险也是一种有现金价值的寿险产品。也即意味着保单内的现金价值会逐年累加。这也是终身寿险和定期寿险最大的区别,也是为什么终身寿险的保费会高于定期寿险。保单的现金价值在保单生效的情况下,可以被投保人支取使用。但同时支取会降低保单的现金价值同时也会增加保单断保的风险。

保费缴纳灵活

同属万能寿险的范畴,指数型万能寿险在缴纳保费的时候非常灵活,只要保单仍然生效,可以随时调整缴纳保费的金额和时间。适合那些收入不是那么固定的非工薪阶层。

每年锁定获利

指数型万能寿险不直接投资于二级市场,而是通过购买股指期权的方式获得红利。每年指数账户的收益(如果有的话)会被锁定。当然期权的费用会记在寿险成本中由投保人承担。

保单支取灵活

与其他有现金价值的终身寿险一样,指数型万能寿险从保单内支取非常灵活没有额外的限制。对比401K或者IRA这类的退休金账户,需要等到60岁或者65岁之后才能支取,如果提前支取会受到罚款。

现金增值延税或免税

类似于IRA和401K的产品,有现金价值的终身寿险产品在保单内积累的现金价值有延税的功能,身故赔偿金同样免税。做保单支取的计划的时候:如果支取的金额未超过缴纳的保费总额,无需交税,因为缴纳的保费是税后的资金;如果支取的金额总数超过保费总额,还是会有税务的问题。这个时候可以考虑通过保单借款的方式做支取,就可以避免税务上的问题。

指数上行的增长潜力

指数型终身寿险最大的卖点之一就是追踪指数走势,在市场走势非常好的时候有较高的增长潜力。如果追踪的指数上涨了10%,那么指数账户获得10%的指数分红;如果追踪的指数上涨了20%,同时指数账户的上限封顶「Cap Rate」为13%,那么指数账户获得13%的指数分红,保险公司获得差额收益。

不影响社保账户

很多人并不了解美国的社保养老金账户也有上限,如果超过上限的金额会有税务的问题。而利用人寿保险产品做退休金规划则可以避免这一问题。

指数型万能寿险的缺陷和风险

正如我们列举了指数型万能寿险的几点优势之外,它的设计同样还有不少缺陷存在:

即使有1%保底,现金价值仍然会下降

指数型万能寿险最大的卖点是指数账户有保底,即便指数下降,账户的现金价值也不会降低。那么实际情况的确如此么?投保人往往忽略了人寿保险每个月需要缴纳的寿险成本和保单费用,尤其是各项费用在保单生效的最初几年都非常高,同时寿险成本随着投保人年龄的逐年增加,60岁以后的寿险成本每年增长率高达10%。

万能寿险的其中一个优点在于缴纳保费的金额比较灵活,但如果投保人每年都缴纳保险公司要求的最低保费额,当遇到市场不好的时候,指数账户连续几年没有现金增值,与此同时仍然需要抵扣寿险成本,现金价值会降低的很快!

保单的现金价值越低的时候也就意味着风险净额「Net Amount At Risk」越高,所需要缴纳的寿险成本也会增加,最后导致成本增加的雪球效应。「关于风险净额的详细解释,见IUL的第三个风险提示内容」

寿险成本「Cost of Insurance」逐年增加

寿险成本根据投保人的性别、年纪、身体情况等核算而成,下表是指数型万能寿险每$1000 保额对应的寿险成本表,成本指数逐年增加。随着投保人年龄的增加,过世的可能性会比年轻的时候要高许多,这是为什么寿险成本会逐年增加。

分红型终身寿险的设计将总的寿险成本均摊在每一年,从而能够保证现金价值和身故赔偿,同时每一年的保费相同。指数型万能寿险的设计包含一个每年续保的定期寿险,保险成本逐年增加。这就意味着成本在初始的时候很低,之后逐年增加。如果保单指数账户的收益没有预期那么好,保险费用可能会飙升到失去控制。

风险净额「Net Amount At Risk」

大多数的指数型万能寿险的设计中,身故赔偿=身故保障金额-保单的现金价值。举例:如果你有一份100万美元的保单,投保人过世的时候保单内有30万美金的现金价值,受益人得到的是100万美金的赔付,而不是130万美金。这意味着保险公司在被保人去世的时候只需要支付70万美金,因为保单积累了30万的现金价值。

身故赔偿($70万)=身故保证金额($100万)- 现金价值 ($30万)以上范例中提到的70万美金就是风险净额「Net Amount At Risk」。前文解释了随着年龄增加,每1000美金的寿险成本会逐年增加。如果计划书的现金价值按照计划逐年增加的话,那么保险公司的风险相对来说没有上涨太多。

当然这是基于一种最优的假设条件下的预期,如果投保人支付的保费金额不高,而保单现金增值情况并不如计划书预期,你可能会发现保单的现金价值并没有增加,甚至下降了。那么风险净值也就更高了,所要缴纳的寿险成本相应增加。如果保单内的现金价值不足以支付寿险成本的时候,你可以选择降低身故保障额度,补交额外的保费,或者放弃保单。

参考的指数绩效不包括分红

指数型万能寿险不直接投资于二级市场或者基金,而是通过购买指数期权参与指数的绩效分红。购买期权获得的收益与实际投资指数或者股票的不同在于:首先期权有一定的费用;其次购买期权无法获得上市公司分红;

指数的真实涨跌是包含了股票分红的。也就是说在指数上涨的年份,IUL指数账户真实的分红比例会低于指数实际回报率。在某些年份,指数回报差额为1%,有的年份则高达4%。下图是标普500指数过去20年的历史数据:指数上涨了190%,包含分红的总回报上涨了321%。

最高利率上限「Cap Rate」

指数型万能寿险的一大特点在于,保单的收益与指数挂钩,因为保险公司通过购买指数期权的方式获得指数上涨带来的回报。同时保险公司对于指数回报设置了上限「Cap Rate」,限制了该账户获得更高分红的潜力。假设这一年的指数上涨了22%,而最高利率上限为12%,那么投保人指数账户现金价值能够获得的最高利率则为12%。

通常大多数IUL保单的第一年平均利率上限在9-14%之间,而保证的利率上限在3-5%之间,也就是说保险公司有权利在保单生效一年后的任意时间更改/降低Cap Rate。

很多选择指数型万能寿险的客人,看中的是指数上行的潜力,但看到指数走势非常好的时候自己的账户仅能获得有限的回报,着实有些闹心。如果你希望在牛市的时候获取更好的回报,那么指数基金或者其他投资产品没有这类的收益上限,可能更适合你。

保险公司保留超额部分的指数收益

继续上一部分的案例,如果指数上涨了22%,而利率上限是12%的时候,那么这部分10%的超额收益部分由保险公司保留。这部分超额收益的部分并不用于弥补其他年份如果指数下跌的损失,因为如果指数下跌的情况,保险公司完全可以不执行期权,同时期权的费用投保人已经在保险费用里面支付了。

产品结构非常复杂

最后,不论是和定期寿险「Term Life」或是分红型终身寿险「Whole Life」来比较,IUL的结构要最为复杂的。同时产品设计包含了很多的不确定性,保险公司可以根据情况增加保险成本或者降低指数回报。每一种IUL产品都有几种指数可供选择,选择哪一个指数,或者是哪几种指数?

  • 如何分配比重进行管理?
  • 选择怎么样的保费金额?
  • 缴多少年限的保费?
  • 选择恒定的保障金额「level」还是递增的保障金额「Increasing」?
  • 在保险成本上涨现金价值不足的时候是否需要降低保障的额度?
  • 选择什么样的方式从保单做支取等等?

有如此之多的问题需要投保人来做抉择。如果保险经纪没有办法协助投保人很好的管理保单,保单拿很容易出现问题。IUL产品有其新颖的金融衍生品设计,同时也存在这很多缺陷和风险,产品结构非常复杂。

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