美国投资就像人生,讲究少而精,押大注

说起美国投资,大家脑海第一时间会出现像苹果、亚马逊、谷歌的大企业,这些年收入在30亿以上的企业大约占全美的三分一,而剩下的部分更多是500万美元以下的中型和小型企业。2016年凯雷集团(The Carlyle Group)成立了240亿美元的专项基金投入北美中型市场,2017年著名的KKR也开始布局年收入在2,500-5,000万美元的成长期中型企业。

成长期中型市场(Lower Middle Market)是什么?

按公司年度收入进行规定,年收入约在500万美元到5,000万美元之间的企业,均属于成长期中型市场,约占市场份额的90%。虽然成长期中型企业获得的媒体曝光度往往不高,但为创造就业机会、增加国民生产总值做出重大贡献。

中型企业典型的代表包括服务业企业、中小制造商、特许经营连锁店、房地产商、物流和配送公司、服务业企业等等。由于这一市场集中度低、利润率高,营收增长空间大,在美国是收购兼并的热门目标。

成长期中型企业融资渠道

和国内一样,美国的中小企业投资一大部是自有资金,通常占到中小企业投资的45%左右,比国内50%~60%的水平低不少,而剩余的资金需求通常有以下几种渠道来满足:

银行贷款

商业银行仍然是美国中小企业融资最主要的方式。据统计,中小企业超过40%的融资资金来自商业银行。在过去五年,而中小企业从银行获得的融资总额在逐步下降。

政府融资

美国的小企业管理局(SBA)向符合要求的中小企业直接提供低息贷款、购买或担保购买中小企业的证券等。为了促进产业发展,SBA会对达标的中小企业进行投资.

私募资本

中小企业可以获得天使投资人的青睐,进行股权融资。一些中小企业营收规模相对小、知名度相对低,通过私募股权融资相对更困难,成本也更高。更多的债权融资,包括私人借款、财务公司贷款等。如:夹层融资(mezzanine financing)是一种兼有债权融资和股权融资双重性质的融资方式,本质上是一种带有股权认购权的债权。 

融资企业和投资人约定,在某个时间或条件下,投资人可以依据事先确定的价格(通常是比较优惠的价格)购买被投资公司的股权,或者将手中的债权转换为股权。对企业来说,夹层融资的一大好处是对原有权益的稀释少,又可以获得相对多的融资金额,是成长期中型市场融资的理想方式。

美国成长期中型市场的投资机遇分析

不少投资者看中成长期的中型市场,主要因为他们的收入增长保持强劲走势,入场估值低,未来发展空间更大。而且随着婴儿潮“退潮”,融资需求带来更多投资机遇。


成长期中型市场的所有者和首席执行官主要是美国战后涌起的婴儿潮一代,这一代人即将面临退休,他们的后代可能选择追寻自己的梦想而并不愿继承家族企业,而公司很可能没有训练高管接手。 

这意味着当婴儿潮一代退休后,寻求扩张的类似企业或私募资本有机会通过并购获得公司业务,进而带来并购融资需求的增长。

行债务资本供应有限,私募资本需求旺盛

尽管有一些商业银行会把业务重点放在成长期中型市场,但现有银行的服务并不能完全满足当前已有的20多万家中型企业的需求。自1998年至今,全美商业银行的数量锐减46%。银行债务资本供应有限,满足中小企业的融资需求要由私募资本来补充。

随着美国当前金融发展趋势,成长型中型市场在美国经济中为投资市场打开了机会的窗口,在寻找美国投资时,不妨投向集中度低、利润率高、增收空间大的中型市场。

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